TCMB Beklentileri ve Piyasa Fiyatlaması
HSBC stratejistleri Ali Çakıroğlu, Shubham Sharma ve Tolga Ediz, TCMB’nin bir haftalık repo faizini yıl sonuna kadar 200 baz puan indireceği yönündeki konsensüsün korunduğunu açıkladı. Mevcut piyasa fiyatlaması yıl sonuna kadar yaklaşık 150 baz puanlık gevşemeyi içeriyor; bu da 200 baz puanlık indirim beklentisini “aşılması zor olmayan” bir eşiğe koyuyor.
İki Aşamalı Döngü Değerlendirmesi
HSBC raporu gevşeme sürecini iki aşamada ele alıyor. İlk aşama yılın kalan dönemini kapsıyor ve konsensüs 200 baz puanlık indirimde yoğunlaşıyor. Asıl tartışma ikinci aşamada, yani 2027’deki gevşemenin boyutunda düğümleniyor. Piyasa fiyatlaması tüm döngü boyunca toplam 300 baz puanlık indirime işaret ediyor; bu faizin yüzde 34 seviyesinde kalması anlamına geliyor. Bloomberg konsensüsü yüzde 28, HSBC’nin kendi ekonomistleri ise yüzde 21 görüşünde. Jeopolitik riskler ve yüksek küresel faiz ortamı, piyasanın ihtiyatlı pozisyon almasının arkasındaki başlıca etkenler olarak gösteriliyor.
Kısa Vadeli Faizlere Potansiyel Etki
HSBC, gevşeme döngüsünün yeniden ivme kazanması durumunda kısa vadeli faiz oranlarının en fazla fayda sağlayan enstrümanlar olacağını vurguluyor. Yatırımcıların daha kapsamlı bir faiz indirim sürecini fiyatlamaya başlamasıyla birlikte kısa vadeli faizlerin olumlu tepki vermesi tarihsel eğilimlerle örtüşüyor. Banka, mevcut 300 baz puanlık piyasa fiyatlamasının önceki gevşeme döngüleriyle kıyaslandığında belirgin biçimde daha sınırlı kaldığını da not düşüyor.
