Getiriler 2007 Seviyelerine Döndü
ABD Hazine tahvillerinin tamamına yakınında getiriler yüzde 5 civarında ya da üzerinde seyrediyor. 5 yıllık Hazine tahvilinin getirisi çarşamba günü 2007’den bu yana ilk kez bu eşiği aşarken, 32 trilyon dolarlık ABD Hazine piyasasında ortalama getiri yüzde 5,05 seviyesine ulaştı. Bu rakam, 2023’te görülen dönemsel zirve olan yüzde 5,12’ye ve 2006-2007 yıllarındaki ikiz zirvelere yaklaşıyor. Bloomberg’in Global Aggregate Treasuries endeksine göre dünya genelinde devlet tahvillerinin ortalama getirisi ise yüzde 4’ün hemen altında — 2007’den bu yana en yüksek seviye.
Yapısal Baskılar Artıyor
Getirilerin yükselişinin arkasında birden fazla etken var: varil başına 100 doları aşan petrol fiyatları, yapay zeka altyapısına yönelik harcamalardaki hızlı artış ve 40 trilyon dolara ulaşan ABD borç stoğuna eklenen rekor bütçe açıkları bunların başında geliyor. Fed, hedefin üzerinde seyreden enflasyonu dizginleme kararlılığını korurken piyasalar birden fazla faiz artırımını fiyatlamaya başladı. Vanguard portföy yöneticisi Samuel Martinez, “Yeni bir rejimdeyiz” diyerek mevcut durumun geçici bir fiyat hareketinden öte, kalıcı bir dönüşüme işaret ettiğini söyledi. Japonya’da üç günlük aranın ardından devlet tahvili getirileri 1996’dan bu yana en yüksek seviyeye çıkarken, küresel tahvil piyasaları da eş zamanlı baskı altına girdi.
Siyasi Baskı ve Piyasa Beklentileri
Yükselen getiriler, Fed politikasını eleştiren ve daha düşük borçlanma maliyetleri talep eden Beyaz Saray için istenmeyen bir tablo oluşturuyor. Hazine Bakanı Scott Bessent’in tahvil geri alımları yoluyla uzun vadeli getirileri sınırlama çabaları ise piyasa katılımcılarının büyük bölümü tarafından etkisiz bulunuyor; bir kısım analist bu müdahalelerin oynaklığı artırabileceğini düşünüyor. Bloomberg’in bu haftaki Markets Pulse anketine katılan 173 kişinin yarısından fazlası, 30 yıllık ABD tahvil getirisinin yıl sonundan önce yüzde 6’ya ulaşacağını öngörüyor — bu seviye, dot-com balonunun çöküşünden bu yana görülmedi. Tahvil getirilerindeki bu yapısal yükseliş, hisse senedi değerlemeleri üzerindeki baskıyı artırması ve borçlanma maliyetlerini yukarı çekmesi nedeniyle küresel varlık fiyatlaması açısından belirleyici olmayı sürdürüyor.
