Şirketler ve Bankalar
Almanya Merkez Bankası Bundesbank, “2026 Finansal İstikrar Raporu”nda finansal istikrara yönelik risklerin yüksek seviyede kaldığını bildirdi. Rapora göre Alman finans sistemi mevcut dayanıklılığını koruyor, ancak jeopolitik gerilimlerin gölgesinde faaliyet gösteriyor. Raporda öne çıkan tehdit unsurları aşırı finansal varlık değerlemeleri, yükselen kredi riskleri, gayrimenkul finansmanındaki kırılganlıklar, yüksek kamu borçları ve geleneksel bankacılık dışındaki kuruluşların verdiği özel krediler.
Raporda şirketler üzerindeki finansal baskının arttığı belirtiliyor. Zayıf kârlılık, yükselen finansman maliyetleri ve iflaslardaki artışın daha fazla kredi temerrüdüne yol açabileceği kaydedildi. Ülkede aylık şirket iflasları son dönemde 2014’ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Takipteki krediler, yani geri ödemesi gecikmiş krediler, geçen yılın ortasından bu yana yükseliş trendinde.
Bankacılık sektörü tarafında Bundesbank, güçlü faiz gelirleri sayesinde yüksek kârlılığın sürdüğünü ve sermaye ile likidite pozisyonlarının sağlam olduğunu belirtti. Buna karşın makrofinansal ortamda olası bir bozulmanın sektörü baskı altına alabileceği uyarısını yaptı.
Fonlar ve Gayrimenkul Piyasası
Raporda banka dışı finansal aracılardaki, özellikle yatırım fonlarındaki risklerin büyüdüğü belirtildi. 2023 ortasından bu yana Alman açık uçlu gayrimenkul fonlarından sermaye çıkışları hızlandı. Bazı fonlar geri ödemeleri askıya almak veya kısıtlamak zorunda kaldı. Bundesbank, bu zorunlu satışların ticari gayrimenkul piyasasını daha da zorlayabileceğini kaydetti. Fonların diğer fonlar ve geleneksel finans kurumlarıyla bağlarının sıkılaştığı, zararların ve likidite sıkışıklığının sektörler arasında hızla yayılabileceği uyarısı yapıldı.
Uzaktan çalışma nedeniyle ofis alanlarına olan talep azaldı ve ticari gayrimenkul piyasası baskı altında kalmaya devam ediyor. Konut piyasasında ise yeni konut alımlarının yaklaşık yüzde 40’ında finansmanın neredeyse tamamının krediyle karşılanması endişe verici bulundu.
Theurer’in Değerlendirmesi
Bundesbank Yönetim Kurulu Üyesi Michael Theurer, “Zorlu zamanlardan geçiyoruz ve bu süreç devam edecek” dedi. Theurer, yeterli dayanıklılığa, gerçekten kullanılabilir sermaye tamponlarına, güvenilir verilere ve riskleri kapsayan bir makro ihtiyati çerçeveye ihtiyaç olduğunu söyledi.
Theurer, finansal piyasalardaki varlık değerlemelerinin özellikle ABD teknoloji sektöründe “iddialı” seviyelerde kaldığını belirtti. Hisse senetleri ile şirket tahvillerinin aşırı değerlendiğini, risk primlerinin düşük seyrettiğini ve bunun piyasaları olumsuz sürprizlere karşı kırılgan hale getirdiğini ifade etti. Yüksek kâr beklentilerinin karşılanamaması veya jeopolitik gerilimlerin tırmanması halinde piyasalarda sert düşüşler yaşanabileceğini söyleyen Theurer, “Aşağı yönlü potansiyel oldukça yüksek.” dedi. Sistemik öneme sahip bankaların düşük risk ağırlıkları ve sınırlı sermaye tamponları nedeniyle zararları karşılama kapasitelerinin zorlanabileceğine de dikkat çekti.
