Varsayımlar ve Gerçekleşmeler
Balsu Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş., 20 Şubat 2025 tarihinde gerçekleştirdiği halka arzının ardından SPK’nın VII-128.1 sayılı Pay Tebliği’nin 29. maddesi uyarınca hazırladığı değerlendirme raporunu 8 Ekim 2026 tarihinde yayımladı. Rapor, halka arz fiyatının belirlenmesinde kullanılan varsayımların 30 Haziran 2026 itibarıyla tamamlanan özel hesap dönemi sonuçlarıyla ne ölçüde örtüştüğünü ortaya koyuyor.
Halka arza aracılık eden İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin 9 Ocak 2025 tarihli fiyat tespit raporu, şirket değerini İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) ve piyasa çarpanları yöntemlerinin eşit ağırlıklandırmasıyla 622,2 milyon dolar olarak belirlemiş; yüzde 20 halka arz iskontosunun ardından nihai değer 497,8 milyon dolara, pay başı halka arz fiyatı ise 2 Ocak 2025 tarihli 35,29 TL/USD kuru üzerinden 17,57 TL’ye karşılık gelen 0,50 dolara indirilmişti. İNA yöntemi şirket değerini 700,9 milyon dolar, yurt dışı benzer şirket çarpanları 623,3 milyon dolar, BİST Gıda çarpanları ise 463,8 milyon dolar olarak hesaplamıştı.
Finansal Performans
Balsu Gıda, Temmuz 2024–Haziran 2026 dönemlerine ait karşılaştırmalı finansalları TMS 29 kapsamında enflasyon muhasebesine tabi tutulmuş verilerle sundu. TMS 29, yüksek enflasyonlu ekonomilerde finansal tabloların satın alma gücü kaybını yansıtacak biçimde yeniden düzenlenmesini öngören muhasebe standardıdır. Buna göre 1 Temmuz 2025–30 Haziran 2026 döneminde şirketin hasılatı 22,62 milyar TL, brüt karı 3,67 milyar TL olarak gerçekleşti; brüt kar marjı bir önceki yılın 15,47 yüzdesinden 16,23 yüzdesine yükseldi. FAVÖK 2,87 milyar TL, FAVÖK marjı ise 11,78 yüzdesinden 12,71 yüzdesine çıktı. Faaliyet giderleri yüzde 5 geriledi, esas faaliyet karı ise yüzde 6,56 artışla 2,70 milyar TL düzeyine ulaştı. Raporda şirket yönetimi, hasılattaki yüzde 1,58’lik nominal gerilimin enflasyon muhasebesinin dönemsel yeniden ölçüm etkisinden kaynaklandığını, çekirdek operasyonel performansın ise marj gelişimiyle desteklendiğini belirtti.
