Finansal Koşullardaki Gevşemenin Arka Planı
Goldman Sachs ekonomistleri Clemens Grafe ve Başak Edizgil, bankanın alternatif finansal koşullar endeksinin Ağustos sonundan bu yana 0,3 yüzde puan gevşediğini açıkladı. Bu gevşemenin tetikleyicisi, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın bankalara yüzde 40 faizle sağladığı özel gecelik fonlama imkanını kaldırarak bankacılık sistemini yüzde 37’lik politika faizine yönlendirmesi oldu. Merkez Bankası, bankalara bir haftalık repo ihaleleri yoluyla fonlamayı aynı dönemde yeniden devreye aldı.
Mevduat Faizleri Gerilerken Kredi Faizleri Yüksek Kaldı
4 Eylül’de sona eren haftada TL mevduat faizleri yaklaşık yüzde 44 seviyesine geriledi. Goldman Sachs, bu oranın yıllıklandırılmış politika faiziyle büyük ölçüde uyumlu olduğunu belirtti. Bankacılık sistemindeki likidite fazlası bu düşüşün temel nedeni olarak gösterildi. Öte yandan tüketici ve ticari kredi faizleri önemli ölçüde daha yüksek seyrini korudu; bu da parasal aktarım mekanizmasının henüz tam anlamıyla işlemediğine işaret ediyor.
Kredi Büyümesi ve Para Politikasının Görünümü
Grafe ve Edizgil’in 12 Eylül tarihli notuna göre TL cinsi kredi büyümesi yavaşlama eğiliminde olmakla birlikte toplam kredi genişlemesi, 2024 ortasında görülen seviyelere yakın seyretmeye devam ediyor. Geçen haftaki Para Politikası Kurulu toplantısında faiz oranları değiştirilmedi; ancak stratejistler finansal koşullardaki gevşemenin bu karardan bağımsız olarak sürdüğünü vurguladı. Söz konusu tablo, TCMB’nin politika faizini sabit tutarken piyasa koşulları üzerindeki etkisini likidite yönetimi kanalıyla fiilen değiştirdiğini ortaya koyuyor.
